El acuerdo de préstamo repo por 3.000 millones de dólares confirmó al mercado la falta de liquidez genuina, provocando la caída de activos y el alza del riesgo país.
El Ministerio de Economía anunció la obtención de un préstamo de USD 3.000 millones bajo modalidad repo (operación de pase) para cubrir un vencimiento inminente de deuda. A pesar de lograr asegurar los fondos necesarios, la reacción de los mercados fue adversa: el riesgo país saltó un 1,6% y superó nuevamente los 575 puntos, mientras que los bonos y acciones registraron caídas. Esta reacción negativa confirmó la preocupación de los inversores.
La desconfianza se debe a que la operación de repo es considerada un recurso de última instancia, lo que confirma las dificultades de Argentina para acceder a mercados de crédito soberano. Para conseguir la inyección de liquidez de un consorcio de seis bancos liderado por JP Morgan, el Tesoro debió pactar una tasa del 7,4% anual, además de entregar bonos AL35 y AE38 como garantía colateral.
Buenas noticias para los fans de ‘The Rookie’ en España: «Me he sentido como James Bond»Analistas especializados señalaron que, si bien se evitó la cesación de pagos inmediata, el financiamiento es percibido como de baja calidad crediticia. El costo elevado, el plazo de repago de solo un año y la necesidad de cauciones profundizan la sensación de que la gestión solo está ganando tiempo. La operación no despeja las dudas sobre la capacidad de solvencia del país en el mediano y largo plazo.
La estrategia del Banco Central también contribuye al escepticismo, ya que para mostrar acumulación de reservas genuinas utiliza un complejo esquema. Por un lado, compra divisas en el mercado oficial, pero al mismo tiempo interviene vendiendo contratos de futuros y títulos dólar-linked a entidades bancarias, lo que genera una dinámica de ida y vuelta que pone en duda la solidez real de las reservas.
Adicionalmente, la estructura del repo conlleva el riesgo de un margin call. Si el precio de los bonos entregados como garantía cayera, los prestamistas podrían exigir más colaterales o efectivo, encareciendo el endeudamiento. Esta tensión se suma a la controversia sobre la deuda interna, ya que el BCRA asume la obligación en dólares mientras que las divisas son utilizadas por el Tesoro.
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